战略支持:

创富记往期回顾

量化胜率取决于投研实力 

景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日,景顺长城基金管理有限公司由景顺资产管理有限公司和长城证券股份有限公司各持有49%的公司股份。公司注册资本1.3亿元人民币,景顺长城基金管理有限公司管理基金69只,管理总资产规模共计705亿元。
本期嘉宾:黎海威

ag竞咪厅官网 经济学硕士,CFA,14年海内外证券、基金行业从业经验。2012年8月加入景顺长城基金,担任量化及ETF投资部投资总监,所管理的代表基金:景顺长城沪深300、景顺长城量化精选、景顺长城量化新动力。他也被业界誉为“深谙A股的海归量化高手”。

  • 观点1:精选价值成长股能够穿越牛熊
    首先要选择行业,选择景气度向上、符合经济发展规律且其本身增长性较好的子行业,再在其中选择经营资质好的企业,不是说新进入或者外延并购的新企业,而是本身有确定性增长的企业。
  • 观点2:看好消费电子、定制家居行业未来股价表现
    我一直比较看好消费电子板块。市场普遍认为,消费电子行业已经相对成熟,智能机的保有量已经很高,在销量上并不会有多大的提升空间,但是我注意的是,智能机本身价格带来的提升以及智能机里面市场份额的变化。
  • 观点3:创业板不能一棒打死 会经历分化过程
    今年以来,创业板和中小板表现非常差,背后原因是很多创业板公司业绩大幅低于预期,导致整个指数表现都很差,但其实很多公司本身有好的业绩增长,但偏偏处于中小板或者创业板中,存在被错杀的情况。
  • 观点4:下半年难现趋势性机会 结构性行情明显
     从宏观经济的角度,既不会大幅低预期,也很难继续超预期,所谓结构性行情更多来自于对上市公司本身业绩的把握,在宏观经济相对平稳的背景下,布局业绩高增长的公司,而不过分注重所谓的主题性投资机会,这样的话,收益就会相对平稳一些。
  • 点击查看全文

“市场机构化的历程必然伴随量化基金的成长,以后五到十年我觉得是量化投资的黄金发展期”,黎海威坚定的说。 

细数国内耕耘在量化投资领域基金经理,多是海归,但与人们对海归基金经理水土不服的印象不同,量化海归基金经理中不乏对A股理解深刻者,景顺长城基金量化及 ETF投资总监黎海威就是其中的佼佼者。 

不仅仅是因为黎海威在“量化鼻祖”BGI(巴克莱投资)工作时的主要内容就是从事A股及新兴市场量化投资,其回国后的投资业绩也是最好的证明。 

目前,由黎海威亲自管理的3只量化公募基金,规模近百亿。最新业绩数据显示,截至11月28日,景顺长城沪深300指数增强基金自2013年10月成立至今总收益达147.77%,在运作的47个月中,38个月战胜沪深300指数,今年以来回报33.14%;景顺长城量化精选基金自2015年2月成立至今总收益达50.10%,在运作的31个月中,24个月战胜中证500指数,今年以来回报9.63%;景顺量化新动力基金是主动量化基金,在运作的14个月中,11个月战胜基准MSCI China A股国际指数,自2016年7月成立以来总收益达43.30%,今年以来回报32.27%。 

ag竞咪厅官网 据黎海威介绍,量化投资的本质依然是基金经理的思想,体现的是投研实力。其成功的真谛在于积沙成塔,积小胜成大胜。而如何实现那一个个小胜,遵守纪律是其业绩稳定性的保障,做好风控才能存活得比别人时间更长。 

“机构化”投资时代到来 

海外市场量化投资的发展伴随着市场机构化的过程。尤其是在美国20世纪80年代推出401K计划以后,养老金等机构投资者壮大发展,他们强调风险控制,需要更加透明的投资计划和操作思路,量化投资正是适应了这一市场需求。 

ag竞咪厅官网 黎海威指出,当整个量化投资占到美国资产管理规模的20%到30%的时候,平均下来系统性优势和比较优势就没有那么明显了,而中国的量化投资正处于黄金发展期。 

ag竞咪厅官网 七年巴克莱投资(BGI)的淬炼,让黎海威对全球市场尤其是新兴市场的把握熟捻于心。 

ag竞咪厅官网 在他的经验中,类似的量化投资方法,在美国可能可以做到1%的回报率,香港市场可能做到2%,而在A股有可能做到4%。其中的原因在于,A股市场有效性与成熟性仍在发展培育当中,且机构化程度较低。 

ag竞咪厅官网 相比于海外市场,A股市场建立较晚,有效性与成熟性仍在发展培育当中。同时,国内市场机构化的进程刚刚开始,还有很长的路要走。对于A股量化基金的发展,黎海威认为未来五到十年都是黄金时期。 

深耕布局量化投资领域 

事实上,随着A股市场容量、复杂程度的不断提高,越来越多的机构投资者开始不断加强对量化投资领域的布局,在过去3年间,量化基金实现全面崛起。 

ag竞咪厅官网 通过量化模型,基金经理在进行投资决策时,能够有效避免情绪波动和压力的干扰,及时找到容易被忽视的投资机会。 

以黎海威管理的景顺沪深300指数增强基金为例,该基金自2013年10月成立至今总收益达132.72%,在运作的47个月中,38个月战胜业绩比较基准,同期业绩比较基准收益率为62.15%,这意味着该基金获得了70.57%的超额收益。据了解,景顺长城沪深300指数增强基金使用的量化模型是基本面选股模型,这一模型在海外市场已经非常成熟,并经历“牛熊”考验被证明为有效的模型。 

不论模型研发、产品布局还是团队发展规划,投资总监黎海威从一开始就设计好了自己的路径和节奏,不疾不徐,不轻易改变初心。经过近5年的发展和努力,景顺长城量化团队已经形成了自己的核心竞争力——长期系统化地开发大容量低换手的模型,主要运用多因子基本面策略,满足机构或类机构客户的需求。 

ag竞咪厅官网 目前来看,景顺长城量化团队一共管理9只ETF及联接、1只指数及1只指数增强基金、2只主动量化基金以及数只量化对冲专户产品。在长期运作中,除了量化多头策略,对冲专户方面业绩表现也很出类拔萃。对于未来的布局,黎海威已经成竹在胸。 

重视风控 坦然应对极端行情 

“任何一个风格都不可能持续跑赢市场,我们尽量做得分散,让策略的收益来源更多样化。” 

拿大部分量化基金年初出现的回撤来说,同样都是多因子模型,为什么相同的市场情况下净值表现却大相径庭?主要因为风险控制程度不同。 

黎海威及他带领的量化团队极为重视风险控制,其管理的量化产品行业偏离、风险因子(规模、波动率等)暴露、组合年化波动率以及最大回撤都控制在较小范围。2014年6月之后,团队逐渐加重价值股策略的配比;2015年7月市场大幅度振荡,基准为中证500的产品回撤近20%,在面对这样的极端行情下,黎海威团队以学习的心态坦然应对;2016年11月以后,逐渐加大白马成长股的配比,截止现在,旗下产品均取得了很好的收益。 

ag竞咪厅官网 在黎海威看来,风控意识是贯穿于投资全过程的,做投资时有几个层面必须要考虑。首先他相信好的股票能比差的跑得好,这是其投资收益的来源——与有成长性、有竞争力的公司一起成长。好的公司也要有合理的估值,这样安全值高一点。“从长线来说,同样是20%的年化收益率,一个波动率是10%,一个波动率是20%,我肯定喜欢10%,因为回撤的时候,波动率越大长期的回报率越低”。黎海威希望把波动率做得低一点,哪怕牺牲一点回报率,因为长线的净值不是依赖于一、两天的排名。同时,他理解的量化投资是可以把收益预测做得比较透明,能够比较分散,可以抵御风险,而且风险拆得很细,哪些风险有能力承担,可以多承担一点。 

ag竞咪厅官网 “比如你做成长投资很有能力,可以把成长这部分放大一些,价值如果不擅长,可以缩得很低。这样的话,价值波动对我的扰动很小,成长出现行情就可以涨得比较好。你需要在整个市场里,在有利于你的行情尽量多赚钱,在不利于你的行情里少亏钱。不可能每个行情、每块肉都吃到,这是不现实的”。 

基本面选股 让量化走得更远 

A股是中国经济改革历程的一面镜子,要懂A股就必须懂中国。黎海威看好A股未来,坚持基本面选股。 

ag竞咪厅官网 “我们不太做事件驱动,而是喜欢估值相对合理、成长性也还不错的品种。今年几波影响面比较大的行情虽然表面上是事件驱动炒作,但主要集中在白马成长股的估值修复上。如果把握好这条主线,事件驱动所带来的影响就非常小,这也是业绩稳健的基础。” 黎海威这样说。 

对于蓝筹股年内大幅上涨之后的操作策略,黎海威表示,明年会根据市场情况对蓝筹和成长股在整体仓位配置上有所调整,但前提依然是坚持基本面选股。 

ag竞咪厅官网 “量化只是一个大的框架,此类基金最终表现的差异更多还是来源于基金经理侧重点的不同,有些基金关注成长因子,在中小创行情下,这类基金表现更容易出彩,但反过来看,在小盘股失利的情况下,这类产品也会有大的回撤。” 

黎海威坚持量化模型的与时俱进,据他透露,从2013年建立的模型体系到现在至少更新了30%以上,每年有10%左右的更新。通过风险管理把比较优势放大,在风险、收益和交易成本之间取得平衡,争取在各种行情转化中取得相对稳定的业绩。 

黎海威所管理的基金

WechatIMG20.jpeg

网友评论